如何提高 ROCE

资产回报率是衡量企业资本运用效率的核心指标，提升它意味着以更少的资本创造更多利润。本文将从优化资本结构、改善运营效率、强化战略投资与成本控制等十二个关键维度，系统阐述企业如何通过精细化管理和战略决策，有效提升这一关键财务比率，从而增强盈利能力与市场竞争力。

       在商业世界的竞技场中，衡量一家企业真正盈利能力的试金石，往往不是表面的营收规模，而是其运用资本的效率。资产回报率正是这样一个核心指标，它揭示了企业利用其投入的资本创造了多少税后营业利润。一个持续走高的资产回报率，通常意味着企业管理者在资本配置和运营效率上展现出卓越的智慧。对于投资者而言，它是评估投资回报潜力的关键；对于管理者，它是审视经营成果、指引战略方向的重要罗盘。那么，企业究竟可以通过哪些切实可行的路径来提升这一至关重要的比率呢？以下我们将深入探讨十二个核心策略。

       优化资本结构，降低资本成本

       资产回报率的分母是已动用资本，而资本的成本直接影响着利润。因此，优化资本结构是提升资产回报率的根本起点。企业应审慎平衡债务与权益融资的比例。在风险可控的前提下，适度利用债务的“税盾”效应可以降低加权平均资本成本，正如中国证监会发布的《上市公司治理准则》中倡导的，公司应建立合理的资本结构，以支持可持续发展。管理层需要动态监控负债率、利息保障倍数等指标，确保财务杠杆在提升回报的同时，不会将公司置于过高的财务风险之中。

提升资产周转效率，加快运营速度

       资产周转率是驱动资产回报率的关键引擎。它衡量企业运用资产创造收入的效率。提升此项效率意味着用更少的资产支撑相同的销售规模，或利用现有资产创造更多收入。具体措施包括加强存货管理，采用精准的“准时制”生产模式以减少库存积压；优化应收账款政策，加速资金回笼；以及对固定资产进行效能评估，处置闲置或低效的资产，使每一分钱的资本投入都物尽其用。

聚焦高利润率业务与产品

       资产回报率的分子是税后营业利润，因此，提高主营业务利润率是直接有效的途径。企业应对自身产品线或业务板块进行深入分析，依据波士顿矩阵等工具，识别并重点资源投入那些市场增长潜力大、相对市场份额高的“明星”业务，以及能稳定贡献现金流的“现金牛”业务。同时，考虑缩减或退出长期处于亏损或利润率极低的“瘦狗”业务。这种聚焦策略有助于将有限的资本配置到回报率最高的领域。

实施战略性资本支出管控

       资本性支出直接增加已动用资本基数。因此，对每一项重大投资都必须进行严格的、前瞻性的评估。企业应建立完善的资本预算流程，确保新投资项目预期的内部收益率必须显著高于公司当前的加权平均资本成本，并为公司带来长期的竞争优势。避免为了扩张而扩张的“帝国建造”倾向，确保每一笔大型投资都能在未来显著提升利润，从而拉高整体资产回报率。

强化运营成本控制

       在收入端发力的同时，对成本端的精细化管理同样能有效放大利润。这不仅仅意味着削减开支，更意味着提升运营效率。企业可以引入精益生产理念，消除生产流程中的各种浪费；通过集中采购降低原材料成本；利用数字化工具提升管理效能，降低行政开支。国务院国有资产监督管理委员会多次在相关文件中强调，中央企业应深入开展降本增效，这同样适用于所有追求卓越的企业。

优化营运资本管理

       营运资本是占用企业资金的重要部分，包括存货、应收账款和应付账款。高效的管理能显著减少对资本的占用。企业应致力于缩短现金转换周期，即从支付现金购买原材料到从销售产品收回现金所需的时间。通过延长对供应商的付款账期、加快向客户的收款速度、并保持合理的存货水平，企业可以释放出大量 trapped 在运营环节的现金，从而减少对外部融资的依赖，间接提升资产回报率。

剥离非核心与非盈利资产

       定期审视公司的资产组合至关重要。那些与核心战略关联度低、长期回报率低下或持续消耗现金的资产，会拉低整体的资产回报率。通过出售、分拆或关闭这些资产，企业可以直接减少已动用资本的分母，同时可能获得一次性现金流入用于更高效的投资或回报股东，从而迅速改善资产回报率数据。这体现了“做减法”有时比“做加法”更能创造价值的商业智慧。

提升定价能力与品牌价值

       拥有强大定价权的企业可以在不显著增加资本投入的情况下提升利润。定价权源于品牌优势、技术壁垒、专利保护、独特的商业模式或卓越的客户体验。企业应持续投资于研发创新、品牌建设和客户关系管理，打造难以复制的核心竞争力。国家知识产权局的统计数据表明，拥有高价值专利组合的企业往往能获得更优厚的市场回报。这种无形资产的积累，是提升利润率并最终推动资产回报率的持久动力。

利用技术创新驱动效率革命

       在数字经济时代，技术创新是提升资产回报率的加速器。工业互联网、人工智能、大数据分析等技术的应用，可以深刻改造生产流程、优化供应链、实现预测性维护并开发新的盈利模式。例如，智能工厂通过自动化减少人力依赖并提升设备综合效率；数据分析能实现更精准的营销，降低获客成本。这些技术投资虽然初期需要资本投入，但长期看能大幅提升资产的生产效率和利润产出能力。

实施并购后整合，释放协同价值

       并购是企业快速扩张的途径，但许多并购失败于糟糕的整合。成功的并购整合旨在实现一加一大于二的协同效应，包括收入协同和成本协同。通过整合供应链、合并重叠的职能部门、共享销售渠道、统一技术平台，企业可以削减冗余成本、扩大收入来源。关键在于，并购后必须迅速而有效地进行整合，确保被收购资产的回报率不低于甚至高于公司原有水平，避免其成为拉低整体资产回报率的负担。

建立以资产回报率为核心的考核体系

       企业的行为往往由考核指标引导。要将提升资产回报率从战略口号落到实处，就必须将其深度嵌入绩效管理体系。这意味着不仅在公司层面，还要在事业部、产品线甚至项目层面设定资产回报率相关目标。在考核管理者时，不仅要看其创造的利润，还要评估其动用了多少资本来创造这些利润。这种机制能引导各级管理者像所有者一样思考，审慎使用资本，追求高质量的增长。

加强投资者沟通，管理市场预期

       良好的投资者关系有助于稳定乃至提升公司估值。清晰、透明地向市场传达公司提升资产回报率的战略、具体举措和进展，可以赢得长期价值投资者的信任。根据上海证券交易所和深圳证券交易所发布的上市公司投资者关系管理指引，有效的沟通能减少信息不对称，使股价更合理地反映公司内在价值。一个更合理的估值水平，虽然不直接影响会计上的资产回报率，但能为公司创造更有利的融资环境，支持其长期战略的实施。

深耕客户关系，提升客户终身价值

       获取新客户的成本通常远高于维系老客户。因此，提升现有客户的忠诚度和钱包份额是高效利用资本的策略。通过提供卓越的产品与服务、建立会员体系、进行交叉销售和向上销售，企业可以深度挖掘客户价值。更高的客户留存率意味着前期为获取该客户所投入的销售和营销资本能在更长的周期内摊销，从而提升该客户群整体的资本回报率。

拥抱可持续发展与循环经济

       现代企业的效率观已超越单纯的财务范畴。实践循环经济原则，如设计可重复使用、可维修、可回收的产品，优化包装以减少材料使用，不仅能响应国家“双碳”战略和生态环境部的相关政策要求，更能从源头降低成本、减少浪费。这种绿色运营模式通过提升资源生产率，降低了企业对原材料和能源的依赖与消耗，长期来看是一种更集约、更高效的资本运用方式，为资产回报率的提升贡献环境与社会维度价值。

培养具有资本配置意识的团队文化

       最终，所有策略的执行都依赖于人。企业需要从高层到基层，培养一种珍惜资本、追求高效回报的文化。通过培训让员工理解资产回报率的意义，鼓励在日常工作中提出节约资本、提升效率的改进建议。当每一位员工都意识到自己使用的设备、占据的空间、发起的项目都是在消耗公司宝贵的资本，并思考如何让这些资本产生更大回报时，提升资产回报率就从一项财务指标变成了全员参与的经营哲学。

       提升资产回报率是一场涉及战略、运营、财务和文化的综合性战役。它没有一蹴而就的捷径，而是要求企业管理层具备深刻的洞察力、严谨的执行力和长期的战略耐心。通过系统性地实施上述策略，企业不仅能够优化当期的财务表现，更能构建起持久的竞争优势，在激烈的市场竞争中稳健前行，为股东和社会创造持续增长的价值。这趟追求资本效率极致的旅程，本身就是企业走向卓越的修炼之路。